创业板“首例借壳”爱司凯回复问询函:机柜自有但物业为租赁和客

发布日期:2020-09-15 06:41   来源:未知   阅读:

  原标题:创业板“首例借壳”爱司凯回复问询函:机柜自有但物业为租赁和客户提供 毛利率高于同行业的原因竟是……

  此前,在公告拟收购金云科技并构成重组上市后,股价连续八个交易日一字涨停,拟置入标的金云科技的质地如何也引发了不小的市场争议,如其远高于同行业的业绩增速与毛利率水平、高额的估值、高额的业绩承诺等。

  在此次回复过程中,金云科技表示,公司毛利率及其增速远高于同行业水平的原因在于“不同IDC公司的收入及成本构成在统计口径上存在一定差异,且不同公司的IDC业务受机柜爬坡因素影响较大”等;同时表示公司“平均净利润较2019年未经审计净利润大幅增长,主要原因系预测期内金云科技预计将有新增数据中心于2020年至2022年度陆续投入使用。”

  此外,金云科技还披露了公司在深圳、北京、上海等地的机柜数量,截至2019年末,金云科技自有机柜数量约为7100个,但物业均为租赁或客户自有。公司表示:“由于金云科技与主要客户签署的IDC服务合同期限较长(8年到10年),且保持了与客户良好的合作关系,涉及租赁事项的风险较低。”

  公开资料显示,金云科技是一家数据中心服务商,成立不到五年,成长非常迅速,2017至2019年度营业收入分别为4820.75万元、10,932.92万元、21,526.09万元,年均复合增长率高达164.73%,净利润分别为-923.67万元、3120.97万元、7170.07万元。

  但同期,A股从事IDC领域的同类型企业,如鹏博士、宝信软件、奥飞数据等均低于金云科技的成长速度。

  在回复中指出:“从金云科技的毛利率变动趋势来看,在2017年度,金云科技仅运营深圳西丽及扬州两个IDC项目,均处于爬坡初期,机柜使用率、上电率较低,机柜收入整体仍处于较低水平,导致2017年的毛利率偏低;2018年以来,随着金云科技新增及存量IDC爬坡的逐步进行,机柜使用率、机柜产生的收入持续增加,而成本端诸如折旧、电费、运维费用的变动幅度低于收入水平的增加,毛利率水平亦逐步提高。”

  从同行业可比公司对比情况来看,金云科技的毛利率水平高于可比公司的平均水平。

  一方面是IDC细分业务收入构成有所不同,诸如数据港的IDC细分业务中除了涵盖IDC服务还包括服务器托管业务;包括IDC服务、软件及工程、系统集成等业务;网宿科技还包括IDC服务、CDN、云安全、云计算等业务;包括IDC及带宽业务等;上述几家同行业公司与金云科技以IDC服务收入为主的业务情况存在差异;

  另一方面,不同公司的IDC业务受到机柜爬坡因素的影响,使用率、机柜上电率存在差异,从而导致各公司IDC业务的毛利率情况会存在显著差异。

  此外,各IDC企业的成本构成存在差异,根据金云科技与客户签订的业务合同,除深圳西丽IDC项目需要由金云科技承担租赁费和电费、上海金桥IDC项目需要由金云科技承担租赁费外,其他项目均由客户承担租赁费和电费,由于金云科技在收入及成本构成方面均与可比公司有所不同,毛利率水平也存在一定差异。

  综上所述,金云科技毛利率的变动情况与其项目进度等情况有关,由于不同IDC公司的收入及成本构成在统计口径上存在一定差异,且不同公司的IDC业务受机柜爬坡因素影响较大,因此不同公司的毛利率存在一定差异。

  根据此前披露的交易方案,爱司凯在扣除部分现金后将其依法持有的剩余全部资产、负债及业务,与交易对方持有的金云科技100%股权中的等值部分进行资产置换,拟置出资产的预估值为5亿元,而拟置入资产金云科技的预估值则高达25亿元。

  截至2019年末,金云科技总资产为11.52亿元,净资产11.06亿元,本次交易预估值增值率为126.04%。

  为支撑高估值,相关机构经初步评估,2021年度、2022年度及2023年度,金云科技的预测净利润(扣除非经常性损益前后孰低)分别为1.2亿元、1.8亿元及2.5亿元,对应的三年平均净利润(扣非前后孰低)为1.83亿元。

  而2017年-2019年,金云科技净利润分别为-923.67万元、3120.97万、7170.07万元,预估值远高于金云科技2019年净利润水平。

  对于,爱司凯回应称,金云科技平均净利润较2019年未经审计净利润大幅增长,主要原因系预测期内金云科技预计将有新增数据中心于2020年至2022年度陆续投入使用。

  截至2019年末,金云科技自有机柜数量约为7,100个,随着新建IDC项目的逐步建成,预测期金云科技的营业收入将实现显著增长。此外,金云科技预测期各年度毛利率水平预计较高,主要是因为预测期内金云科技新增数据中心逐步投入使用,金云科技的规模进一步扩大,规模效益使得固定资产摊销、房租成本等摊薄,因此预测期金云科技主营业务毛利率仍然保持较高水平。

  爱司凯强调:“由于预测期2020年至2022年金云科技收入较快增长,毛利率水平较高,在合理预测税费及期间费用后,预测期公司净利润相比历史年度预计会出现较快增长,因此金云科技2021年度、2022年度、2023年度三年净利润平均值较2019年未经审计净利润大幅增长具有较强的合理性。”

  金云科技的IDC项目主要集中在深圳及周边区域、北京、上海、扬州等一、二线城市,由于稀缺性等原因相关资产的市场价值相对较高;金云科技与主要客户均建立了较为长期的合作关系,经营过程具有较强的稳定性和可持续性;金云科技的核心管理团队拥有丰富的数据中心服务行业经验,专业基础较强,管理经验较为丰富。

  不过,目前,金云科技提供的机柜均为公司自有,但物业却全为租赁或客户自有。

  回复函内容指出,关于物业租赁费用方面,除深圳西丽IDC、上海金桥IDC由金云科技租赁自行承担租赁费用外,其他数据中心的物业费用均由客户自行提供。

  带宽方面,由于金云科技着力于以IDC综合服务为核心的主业,仅有深圳西丽IDC涉及带宽业务,占比较低。

  此外,由于金云科技与主要客户签署的IDC服务合同期限较长(8年到10年),且保持了与客户良好的合作关系,涉及租赁事项的风险较低。